作者 | 龚正 编辑 | 杨晶 9月11日，宇树科技总市值跌破2000亿元。从它上市盘中市值一度冲到4449亿元，到腰斩只花了20多天。 过去，人形机器人行业流传着一个逻辑：“宇树涨了，所以我也值钱”。如今这一逻辑似乎正在失效。接下来，其它机器人公司该如何走，怎么活。有一个趋势是，越来越多清醒了的机器人公司，正抢着“进厂打工”，以证明“自己有用”。 纯做本体的，正在从“稀缺”变成“可选项” 如今，回望宇树在这一波机器人的热潮中，究竟抓到了什么风口，以至于能率先崛起，思考这一题仍然有价值。 我们认为，宇树在这一个阶段创造的价值，在于实现了中国人形机器人“从无到有”的突破， 且“造得快、造得便宜”。 这背后既有产业基础原因，也不能否认宇树和王兴兴们的努力。 在江浙沪，在机器人本体公司与各地零部件公司的互动中，多年来，已经相互磨合出一个成熟的机器人高效产业链。 《经济学人》在今年一篇报道中指出，按市值排名，前30家主要上市机器人零部件供应商中， 70%位于长三角。其中，浙江13家、上海和江苏各4家。 浙商证券将这种产业集群，概括为 “长三角3小时交付圈” 。 很多零部件供应商，以前是为新能源车和消费电子产业服务，它们留下了电机、减速器、传感器、控制器等成熟产品制造能力，现在都可以无缝转到为机器人公司提供服务上来，并不用重启炉灶。 由于形成了效率集群，不但“通过几个电话，宇树们就能找到供应商”，供应链成本还很低。 浙商证券以宇树G1为例，海外售价在1.6-2.16万美元之间，而美国同行产品，不少仍处于数万元到数十万元美元之间。 所以说，造得快、造得便宜，本质还是在中国“产业底力”上长出的果实。 当然也不能否认宇树和王兴兴团队的努力，没有先行者率先吃螃蟹，供应链公司也没了“领路人”。 宇树在机器人运动控制领域，实现了不少技术突破，让宇树机器人，成为国内第一个“能把走路、跑步、跳舞”这件事做到极致的公司。 这里需要强调的一点是，宇树们虽然带领我国机器人， 强壮了关节，但在精密件与高端器件上仍然偏弱。 浙商证券指出，RV减速器、高精度编码器等国产化率仍然较低，高端算力芯片还是依赖英伟达、英特尔等。这是别话。 回到正题，这种 大面完善、细节处仍然需要攻克难关 的供应链基础能力，如今是面向全行业开放的。 宇树虽然仍然是中国出货量最大的人形机器人公司， 但产能不是护城河，供应链也无法构成长期壁垒。 当机器人公司的硬件趋同，产品差异化就会快速缩小，甚至引发价格战。 更关键的是从机器人实用率、所呈现出的收入来源来看，缺乏“增长可持续性”。宇树招股书披露，2025年前三季度，人形机器人收入的73.6%来自高校和科研院所。 等于说， 宇树 每卖出100块钱的人形机器人，有将近74块，是卖给了研究者、高校，而不是更有规模和持续购买力的“工厂或者大众”。 宇树的创业故事，放在前两年是新鲜的，稀缺的，但显然随着上市，靠造一个会唱歌跳舞的“机器人本体公司”来讲故事，已经从市场上的“稀缺项”，变成“可选项”。 本体公司，难以掌握行业主宰权，自然也就掌握不了定价权。 当所有人都能造出差不多的身体时，市场凭啥再为宇树以及它的后来者，支付“可持续性的溢价”。 其它机器人公司加紧“进厂打工” 以前，机器人行业，在资本市场缺乏定价标的。伴随宇树上市，上市标的有了，但也带来了“后遗症”。以前大家跟着宇树走，无论如何都能喝到汤，但如今这条逻辑走不通了，资本的游戏也不能再这样玩第二遍，行业需要找到新的出路。 这个出路，就在于 “让机器人进厂干活” 。 这一段时间，“机器人进厂干活”频上热搜。背后是一堆机器人公司，正试图展现自己的“与树不同”。 2023年，由清华大学交叉信息研究院孵化的具身智能企业—— 星动纪元 成立。它主攻的方向，是 物流分拣场景 。 目前它已与顺丰、中国邮政合作，在全国5省市10余个物流中心常态化运营。公司称，分拣效率已达到每小时1200件，成功率95%以上。据公开信息，这是行业首个完成PMF（产品市场匹配）验证的具身物流落地方案。 为啥把物流作为突破口？星动纪元联合创始人席悦解释，物流作业环境恶劣，“大部分是后半夜在运转，没有空调，没有空气净化器，噪声又非常大”。更重要的是，物流场景有清晰的效率标尺，明确的节拍、准确性和工作目标。 总部位于上海的 智元机器人 ，也在加紧走“干活”的路。 2025年10月，智元发布精灵G2机器人，然后先后入住宁波均胜电子汽车零部件工厂、龙旗科技江西南昌量产工厂，开始在汽车零部件产线上，完成精密装配等工序，和相关质检、测试工作。 这背后，智元也在加速研发“基座大脑”。它自研的 启元大模型 是国内首个通用具身基座模型，支持“一脑多形”。在倒水、清理桌面等测试任务中，平均成功率从46%提升到78%。虽不完美，但在持续进化中。 此外，